尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有望体当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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