财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的p>

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了(le)接手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交(ji低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的āo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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